2017年全面停产,限产将启动,钢材价格下落落空.
文章作者:admin 文章来源:H型钢,Q235BH型钢,Q345BH型,H型钢价格,H型钢多少钱 更新时间:2017-11-7 15:50:20 
经过9月份前期一波明显下跌行情之后,螺纹钢期货价格自9月下旬开始呈现出震荡态势。笔者认为,9月份期价下调或已探明了需求转弱的利空限度,而市场接下来的焦点或将转向供应收缩。随着正式全面限产日期的逐渐临近,钢价有望获得支撑进而出现一波回升。

商品研究领域流行这样一句话:农产品看供应,工业品看需求。其背后的逻辑是,相对而言,农产品的需求端比较刚性,而供应端弹性较大;工业品供应端比较刚性,而需求端弹性较大。

螺纹钢作为工业品,需求一直是影响其价格走势的关键因素,而房地产行业作为螺纹钢最重要的下游行业,是影响需求端的最重要变量。实际上,2016年以来,整个黑色系期货价格的上涨,都受益于房地产投资增速的回升。笔者对相关指标进行研究发现,房地产投资同比增速与螺纹钢期价之间存在高度的正相关关系,不仅趋势保持一致,而且拐点同步出现。

笔者认为,第四季度,房地产投资大概率会继续下滑,也就是说房地产行业对螺纹钢的需求将继续下行。首先,数据显示,1月~9月份,全国房地产投资增速为8.1%,虽然较1月~8月份有所回升,但4月份之后,该指标维持下滑趋势。从趋势的惯性来看,笔者认为,1月~4月份9.3%的房地产投资增速大概率是2015年底以来这一波房地产回升周期的拐点,第四季度将继续确认这一拐点。其次,房地产投资一向被视为房地产销售的滞后指标。数据显示,1月~9月份,商品房销售面积为116006万平方米,同比增长10.3%。笔者回溯历史数据可以发现,商品房销售增速的拐点出现在2016年4月份,当月销售面积增速为36.5%。按照12个月的滞后期来看,2017年4月份9.3%的房地产投资增速也符合拐点的时滞规律。再次,政府对房地产市场的调控政策还在加码,限购、限售、信贷控制等政策对房地产销售影响较大,进而影响房地产企业的投资积极性。

总之,笔者认为,2017年4月份被确认为房地产投资增速的拐点,第四季度房地产投资增速或将继续下行,而从逻辑及历史规律来看,房地产投资的下行对钢价构成利空。

不过,房地产投资增速与螺纹钢期价在第三季度出现明显背离,即投资增速向下而期价向上。笔者认为,这一方面是由于房地产投资增速韧性较强,第三季度的回落幅度不大,从6月份的8.5%降到9月份的8.1%;更重要的另一方面则是供应端的收缩,毫无疑问政策是影响供应端的关键因素。

未来几个月,供应端最关键的影响因素仍是“2+26”城市采暖季限产政策。按照《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》的安排,相关城市陆续出台具体的钢铁限产方案。综合限产时长、限产区钢铁产能分布、限产力度等因素进行分析,笔者大体可以估算,采暖季限产可能会造成3000万吨左右的钢铁产量下降,即政策可能导致供应端出现10%以上幅度的收缩。

而且,笔者认为“2+26”城市采暖季限产政策大概率会得到严格执行,这意味着进入11月中旬之后,钢材供应端的收缩比较确定,这将有力支撑期价。

此外,第三季度抑制供应端的因素,第四季度也仍可能对供应端造成影响。一个因素是,官方数据显示,今年上半年压减粗钢产能5839万吨,年度去产能任务提前超额完成;另一个因素是,决策层仍将严控电炉新增产能投放。

通过以上梳理,笔者认为后期钢材市场将进入供需两弱的格局。因此,判断供需面到底对钢价构成利多还是利空影响,需要综合供需两端来分析。

首先,要尽可能准确地判断房地产投资回落对钢价的影响。一是要考虑房地产投资增速回落的幅度,按照第三季度呈现出的韧性,笔者推测第四季度房地产投资回落的幅度也不会太大。结合历史数据来看,笔者认为,若第四季度房地产增速能维持在7%之上,则其对钢价的利空影响可能会被消化。二是,9月份钢材需求转弱叠加环保政策影响钢材需求的预期,诱发钢价出现一波明显的下跌,这相当于需求转弱这一利空因素对市场价格的一次测试,而这次测试的低点可以作为一个参考。换句话说,只要后期需求端转弱的程度没有超出9月中旬的预期程度,则3500元/吨可作为一个参考低点。概括来说,需求转弱对钢价的作用可能是抑制其上涨,而非加快其下跌。

其次,供应端收缩对钢价的影响也需要进一步明确。如上所述,“2+26”城市限产政策可能会造成供应端10%以上的降幅,即3000万吨左右的减量。这一减量只要没被有效填补,则钢材的供应缺口就可能出现。填补的一大来源是出口资源的回流,按照前9个月出口量下降2552万吨计算,采暖季限产期间(4个月)出口资源回流量在1100万吨左右。

填补的另一大来源可能是库存的消耗。当前,研究钢材市场可以参照的库存指标主要有两个:一个是钢材社会库存,一个是重点钢铁企业钢材库存。最新的数据显示,10月下旬,钢材社会库存量为1005.64万吨,较去年同期增长10.7%。其中,螺纹钢社会库存量在449.6万吨左右,较去年同期增长9.7%。钢协的数据显示,9月下旬重点钢铁企业钢材库存量在1221.11万吨左右,较去年同期下降3.7%。

社会库存反映了中间商环节,而重点钢企库存反映的是生产商环节。当前生产环节库存同比呈现下降状态,中间环节库存同比呈现增长状态。结合历史数据来看,笔者认为当前库存水平并不算高。与2016年初的低库存水平相比,当前钢材社会库存增加150万吨左右,重点钢企库存则仅高出20万吨。而2016年初钢材社会库存创出几年低点之后,钢材价格就开始了持续至今的趋势性上涨行情。

也就是说,出口资源回流和当前的钢材库存水平,根本无法弥补限产带来的供应缺口,只要需求不出现明显超预期的下降,一旦限产全面启动,钢价就有望获得支撑而上行。

一般而言,供需关系主导着中长期的商品价格走势。而在短周期内,市场氛围和资金情绪对商品价格的影响较大。也可以说,从某种角度而言,资金情绪和市场预期可以在短周期内塑造不同于中长期的供需关系,从而导致短周期内的价格波动与中长周期内的趋势产生差异,并且资金情绪和市场预期可以在较短的时间内发生较大的转变。以上的阐述,可以作为10月20日螺纹钢期价暴涨暴跌的一个注脚。

所以,在当前采暖季限产尚未完全启动、需求转弱预期仍在但力度不明的情况下,市场预期和资金情绪仍处于摇摆之中,期货价格仍可能宽幅震荡。而一旦限产正式全面启动,供需关系将给市场以方向性指引,螺纹钢期价有望上行,3500元/吨附近可作为一个参考买点。

在10月底举行的一次行业高峰论坛上,中国钢铁工业协会常务副会长顾建国分析了今年钢铁行业的运行情况,并对明年行业发展进行了展望。他认为,2018年应该是中国钢铁行业在2016年走出低谷、2017年稳中向好的基础上,实现持续改善的一年。

此外,有业内人士对2017年钢材市场形势进行了回顾,并对2018年市场情况进行了预测。业内人士表示,当前,我国经济增速向好趋势明显,预计2018年全年经济将增长7%左右,传统用钢行业需求平稳,基础设施建设投资将继续保持较快增长,PPP(政府和社会资本合作)项目将进入落地期,钢材需求增加。同时,钢铁行业去产能将继续推进,“僵尸企业”退出、兼并重组、防止“地条钢”死灰复燃以及减量重组将成为明年行业发展的重点。

在价格方面,业内人士预计,2018年国内钢材市场价格将总体呈高位震荡走势,价格水平高于2017年。

今年底到明年第一季度钢材价格将总体以震荡上涨为主,明年价格走势有望呈“两头高、中间低”走势。
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